資源稅改革可能成為調(diào)整誘因主要
有色金屬品種將步入周期性調(diào)整。
資源稅改革可能成為有色
金屬行業(yè)步入周期性調(diào)整的誘因。根據(jù)最近有關(guān)資源稅改革的方案報(bào)道，我國(guó)征收資源稅的政策將“從量計(jì)征”改變?yōu)椤皬膬r(jià)計(jì)征”，從而保護(hù)資源過(guò)度開(kāi)采。由于主要有色金屬產(chǎn)品價(jià)格都經(jīng)過(guò)了快速上漲的過(guò)程，主要金屬產(chǎn)品生產(chǎn)者轉(zhuǎn)移成本壓力的能力正在下降，一旦資源稅改為從價(jià)計(jì)征，資源稅帶來(lái)的稅負(fù)水平將明顯提高，對(duì)于有色企業(yè)成本將明顯增加。同時(shí)我們也注意到，主要有色金屬品種已經(jīng)出現(xiàn)供過(guò)于求的局面，在產(chǎn)品價(jià)格上漲空間有限，成本壓力明顯增大的背景下，主要有色金屬品種將步入周期性調(diào)整。
主要品種供求關(guān)系
1、國(guó)內(nèi)精銅正出現(xiàn)供過(guò)于求的局面
中國(guó)近年來(lái)銅的消費(fèi)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)因?yàn)槿鄙巽~精礦，進(jìn)口銅精礦最近每年超過(guò)100萬(wàn)噸。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)建設(shè)銅
冶煉項(xiàng)目也出現(xiàn)大幅度增加，以江西銅業(yè)、云南銅業(yè)以及銅陵有色等為代表的企業(yè)更是通過(guò)擴(kuò)大冶煉產(chǎn)能獲得規(guī)模的迅速擴(kuò)張。銅價(jià)格在近年的上漲后維持在6000-8000美元/噸之間波動(dòng)，而冶煉企業(yè)的成本(包含人工、原材料等)則迅速增長(zhǎng)，這樣直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)加工費(fèi)用低廉。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，由于中國(guó)產(chǎn)量的增加2007年中國(guó)精煉銅供應(yīng)可能出現(xiàn)40萬(wàn)噸的過(guò)剩，這對(duì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)將造成較大壓力，并抑制未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的進(jìn)口需求，從而影響全球的供需平衡。目前預(yù)計(jì)2007年進(jìn)口精銅約140萬(wàn)噸，但2008年進(jìn)口將進(jìn)一步降低。目前世界上90%的精銅消費(fèi)增量來(lái)源于中國(guó)市場(chǎng)，每年10月是中國(guó)市場(chǎng)上對(duì)銅等基本金屬消費(fèi)的旺盛時(shí)期，但是今年這種情況出現(xiàn)反常，國(guó)內(nèi)銅主要用戶線纜企業(yè)定單很小。因此，中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)潛力在短中期內(nèi)將無(wú)法支持銅價(jià)大幅度上漲。
2、鋅精礦和精鋅已經(jīng)渡過(guò)本輪有色金屬的最佳時(shí)期
實(shí)際上，因?yàn)殇\的供求基本面已經(jīng)發(fā)生變化，精鋅市場(chǎng)價(jià)格在今年上半年就進(jìn)入了調(diào)整期。國(guó)內(nèi)外鋅精礦和精鋅產(chǎn)能在高企的鋅價(jià)下迅速發(fā)揮作用，以中國(guó)鋅產(chǎn)量計(jì)算，2007年1－9月累計(jì)鋅產(chǎn)量為269.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19%，9月份我國(guó)進(jìn)口鋅精礦為29.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)280%。鋅礦進(jìn)口量的大幅度增長(zhǎng)表明中國(guó)精鋅產(chǎn)量將繼續(xù)快速增長(zhǎng)。而倫敦期貨交易所鋅庫(kù)存也出現(xiàn)較大上漲，今年10月末庫(kù)存較月初增長(zhǎng)了33%，說(shuō)明全球性的鋅供應(yīng)明顯增加。但是拉動(dòng)鋅需求的主要推動(dòng)力
鍍鋅板產(chǎn)能目前并沒(méi)有大幅度增長(zhǎng)，因此鋅的基本面正面臨考驗(yàn)。
3、國(guó)內(nèi)
氧化鋁和
電解鋁正處于最困難的時(shí)期，但價(jià)格整體下降空間不大
由于國(guó)內(nèi)
氧化鋁產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格從去年下半年進(jìn)入了寒冬，氧化鋁價(jià)格快速回落，雖然有反復(fù)，但整體上氧化鋁價(jià)格在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)可能維持在目前低位。中國(guó)電解鋁正處于產(chǎn)能迅速釋放期，但旺盛的市場(chǎng)需求正掩蓋著這一事實(shí)。數(shù)據(jù)顯示2007年1－9月我國(guó)生產(chǎn)氧化鋁1440萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)51%；電解鋁890萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37%；累計(jì)生產(chǎn)
鋁材840萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)47%�？梢�(jiàn)我國(guó)氧化鋁規(guī)模擴(kuò)張很快，對(duì)以氧化鋁生產(chǎn)為主的中國(guó)鋁業(yè)基本面有一定影響。而旺盛的電解鋁需求可能會(huì)使得電解
鋁企業(yè)度過(guò)目前最困難的時(shí)期后迎來(lái)電解鋁價(jià)格上漲的春天。
部分有色金屬存在一定機(jī)會(huì)
1、錫金屬還有相當(dāng)一段時(shí)間的牛市
雖然電子產(chǎn)品出口在人民幣升值和美元貶值等因素的影響下出現(xiàn)增速放緩從而影響對(duì)錫的需求，但是我國(guó)
鍍錫板產(chǎn)能增長(zhǎng)速度加快。2007年1-5月我國(guó)鍍錫板產(chǎn)量為57萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11%。中國(guó)2007年到2008年有80多萬(wàn)噸新建
鍍鋅板
生產(chǎn)線投產(chǎn)。因此筆者預(yù)期在錫生產(chǎn)不能有效放大的情況下，全球錫金屬具有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。
2、黃金仍然處于上升周期之中
由于美元的持續(xù)貶值和全球性流動(dòng)性泛濫導(dǎo)致通貨膨脹壓力明顯加大，黃金作為儲(chǔ)值保值功能的作用較為明顯，另外黃金首飾市場(chǎng)日趨旺盛，在主要產(chǎn)金地南非產(chǎn)量明顯下降的情況下，全球黃金價(jià)格今年中期以來(lái)持續(xù)走強(qiáng)，三個(gè)月時(shí)間黃金價(jià)格上漲了約30%。雖然短期積累了較多獲利盤有回吐的壓力，但是中期仍然看漲是值得期待的。
3、鉛在整固后仍然有創(chuàng)新高的潛力
2007年以來(lái)表現(xiàn)最好的基本金屬應(yīng)該是鉛，鉛70%主要用于生產(chǎn)鉛酸蓄電池，汽車行業(yè)的快速成長(zhǎng)對(duì)鉛的拉動(dòng)作用非常明顯。由于鉛對(duì)環(huán)境污染較多，鉛行業(yè)的發(fā)展一直受到產(chǎn)能制約的限制，鉛精礦以及精鉛產(chǎn)量增長(zhǎng)速度緩慢，在下游需求快速增長(zhǎng)的背景下必然造成鉛價(jià)暴漲。今年以來(lái)鉛價(jià)已經(jīng)上漲了125%，目前情況看鉛精礦以及精鉛仍然緊張，鉛價(jià)在整固后仍然有創(chuàng)新高的潛力。
4、部分存在市場(chǎng)機(jī)會(huì)的
上市公司
目前上市公司中有色金屬股票經(jīng)過(guò)這兩年的炒作基本上已經(jīng)表現(xiàn)充分，尤其是整體上市或資產(chǎn)注入等有色上市公司股票都經(jīng)過(guò)了充分運(yùn)作，現(xiàn)階段不宜大量建倉(cāng)。 但電解鋁企業(yè)如關(guān)鋁股份、云鋁股份，以及即將合并的包頭鋁業(yè)和中國(guó)鋁業(yè)可關(guān)注，此外還有錫業(yè)股份。
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