2008年玻璃行業(yè)前景明朗，行業(yè)本身處于景氣上升周期，需求方面又受到房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的拉動，同時(shí)大型企業(yè)受益于節(jié)能減排政策的引導(dǎo)，因而在汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展和玻纖具備極大增長空間的背景下，我們給予玻璃行業(yè)“推薦”的投資評級。


　　建筑玻璃行業(yè)是強(qiáng)周期性行業(yè)，周期大概在3-4年左右，并有逐漸縮短的趨勢。由于平板玻璃行業(yè)具有進(jìn)入壁壘較低的特點(diǎn)，一般在行業(yè)處于景氣周期時(shí)玻璃企業(yè)都開始大幅擴(kuò)張產(chǎn)能，隨后的2-3年內(nèi)行業(yè)進(jìn)入低迷期，企業(yè)獲利能力顯著下降，絕大部分企業(yè)虧損或處于虧損的邊緣。而最近的一次景氣低谷就是去年。在經(jīng)歷了一輪高速產(chǎn)能擴(kuò)張之后，供求關(guān)系在2006年再次惡化，再加上全年能源價(jià)格高企，平板玻璃行業(yè)最終全行業(yè)虧損3.47億元。到了2007年行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯，不僅玻璃價(jià)格創(chuàng)了歷史新高，全行業(yè)產(chǎn)銷率也一直維持在高位，全年總利潤超過20億已成定局。根據(jù)行業(yè)周期性的特點(diǎn)，我們相信2008年玻璃行業(yè)將延續(xù)07年的景氣，并將在第四季度達(dá)到景氣周期頂點(diǎn)。


　　房地產(chǎn)開發(fā)拉動建筑玻璃需求

　　2007年前11個(gè)月我國施工面積增長了18.1%，創(chuàng)近3年新高，從根本上保證了房地產(chǎn)市場對建筑玻璃的強(qiáng)勁需求。此外，通過分析歷史數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，購置土地面積同比增長率的波動往往會領(lǐng)先平板玻璃行業(yè)的景氣1－2年，因此觀察購置土地面積增長率的拐點(diǎn)有助于提前判斷平板玻璃行業(yè)的景氣周期。數(shù)據(jù)顯示，2007年前11個(gè)月我國購置土地面積增長了15.5％，為近三年高點(diǎn)。雖然2008年房地產(chǎn)市場受宏觀調(diào)控的影響將高于去年，但購置土地面積在07年的大幅反彈堅(jiān)定了我們關(guān)于2008年建筑玻璃市場在房地產(chǎn)開發(fā)強(qiáng)勁需求的拉動下將繼續(xù)保持景氣的判斷。


　　汽車玻璃市場增長迅猛

　　2007年前11個(gè)月，我國汽車產(chǎn)量達(dá)到806萬輛，同比增長22.25％。雖然原油價(jià)格的高漲將會降低部分消費(fèi)者對于中低檔轎車的購買意愿，但在全社會消費(fèi)升級的帶動下，預(yù)計(jì)明年汽車行業(yè)將延續(xù)近兩年的景氣，產(chǎn)量增長達(dá)到20％。


　　汽車玻璃主要用于新車制造市場和維修市場，汽車玻璃的需求與汽車產(chǎn)銷量和保有量密切相關(guān)。目前我國汽車行業(yè)正處于高速增長時(shí)期，預(yù)計(jì)2008年國內(nèi)新車市場需求為4300萬平方米。截至2007年上半年，全國汽車保有量已達(dá)5355萬輛。預(yù)計(jì)2008年，全國汽車保有量將超過6000萬輛，如果按照7%的破碎率計(jì)算，國內(nèi)汽車維修市場的需求約為1700萬平方米。同時(shí)汽車玻璃的出口量近幾年也大幅增長，雖然短期內(nèi)將受到出口退稅下調(diào)的影響，但預(yù)期汽車玻璃出口長期增長的趨勢仍不變。


　　LOW-E直接受益節(jié)能降耗

　　我國建筑能耗是發(fā)達(dá)國家的1.53倍，全國建筑年消耗商品能源共計(jì)3.76億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占全社會終端能耗總量的27.6%，其中建筑門窗的能耗又占建筑能耗的一半左右。因此提高建筑物圍護(hù)結(jié)構(gòu)的保溫性能，特別是提高窗戶的保溫性能是防止建筑物熱量散失的最經(jīng)濟(jì)、最有效的方法，而中空玻璃在建筑上的應(yīng)用則起到了關(guān)鍵性的作用。據(jù)美國資料顯示，高層辦公樓采用銀灰色中空玻璃窗每平方英尺每年采暖能耗為5494KJ，比用單層玻璃窗節(jié)能約2/3。據(jù)國家建設(shè)部針對國內(nèi)節(jié)能市場所做的預(yù)算，未來十年內(nèi)，國家用于節(jié)能補(bǔ)貼和常規(guī)消耗及購買節(jié)能產(chǎn)品的支出將高達(dá)5萬億元人民幣，即使5%用于建筑節(jié)能玻璃和門窗，其支出也達(dá)到2500億元人民幣。


　　作為中空玻璃家族中的一員，Low-E中空玻璃已在西方國家成為“節(jié)能窗玻璃”的主流產(chǎn)品。而在我國Low-E玻璃則是近年來市場需求增長最快的節(jié)能玻璃。目前高檔節(jié)能玻璃主要用于公共建筑及高樓大廈，但從近年來看，一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的民宅節(jié)能玻璃市場也開始快速升溫。而我國長期不太重視門窗的節(jié)能，現(xiàn)在建筑中95%以上用的是不節(jié)能的窗框和玻璃，每年新增加的建筑物的情況也是如此。按2010年的目標(biāo)計(jì)算，今后幾年將新增節(jié)能建筑面積約30億平方米，需要節(jié)能玻璃面積約6億平方米，平均每年需要節(jié)能玻璃約1．2億平方米。


　　平板玻璃產(chǎn)量增幅持續(xù)走高

　　我國平板玻璃產(chǎn)量已連續(xù)18 年位居世界第一。2007年11月份全國平板玻璃產(chǎn)量為4195萬重量箱，同比增長9.9%，前11個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量為4.53億重量箱，同比增長14.1％，其中浮法玻璃占比高于85%。預(yù)計(jì)2007年全年中國平板玻璃產(chǎn)量將超過5億重量箱，并將以占世界40%的產(chǎn)量蟬聯(lián)全球產(chǎn)量冠軍。2007年以來平板玻璃出廠價(jià)格從3月份開始穩(wěn)步上漲，8月、9月上漲幅度最大，10月創(chuàng)歷史新高，11月重點(diǎn)聯(lián)系的玻璃企業(yè)浮法玻璃平均價(jià)格為74.87元/重量箱，比上月下降3.2 元/重量箱，比上年同期上漲13.99%，再加上旺盛的銷售勢頭，前8個(gè)月利潤已經(jīng)達(dá)到14.54億元，預(yù)計(jì)全年利潤將超過22億元。另外受降低出口退稅的影響，2007年1-10月平板玻璃出口量比去年同期增長31%，增速回落。玻璃纖維紗出口則繼續(xù)呈快速增長態(tài)勢，出口量與去年同期相比增長了40%。出口商品結(jié)構(gòu)逐步向深加工和高附加值方向轉(zhuǎn)化，2007年1-10月份平板玻璃進(jìn)口量增長12%。進(jìn)口產(chǎn)品主要是由優(yōu)質(zhì)浮法玻璃構(gòu)成，特種玻璃的進(jìn)口量增速驚人，各種夾絲玻璃的進(jìn)口量增速均超過100%。

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