【中國(guó)幕墻網(wǎng)1月17日消息】興發(fā)
鋁業(yè)(2.41,0.01,0.42%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)(98.HK)為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先
鋁型材加工企業(yè)，現(xiàn)擁有鋁
型材加工能力約25 萬(wàn)噸。其中佛山地區(qū)近15 萬(wàn)噸的鋁型材加工能力已基本達(dá)產(chǎn)，四川成都、江西宜春的兩個(gè)新建廠區(qū)一期已經(jīng)投產(chǎn)，分別擁有5 萬(wàn)噸的鋁型材加工能力，2011-2012 年將是新廠區(qū)的產(chǎn)能釋放期，2014 年前兩個(gè)廠區(qū)的鋁型材加工能力將分別擴(kuò)張至10 萬(wàn)噸。同時(shí)公司還在河南沁陽(yáng)規(guī)劃建設(shè)10 萬(wàn)噸的鋁型材加工基地，也將于2014 年前基本形成產(chǎn)能。公司未來(lái)總產(chǎn)能將提升至45 萬(wàn)噸以上，未來(lái)五年公司將處于產(chǎn)量的高速增長(zhǎng)期。
具備一定的品牌和銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。公司是國(guó)內(nèi)最早從事鋁型材加工的企業(yè)，已經(jīng)在鋁型材加工領(lǐng)域形成了一定的品牌優(yōu)勢(shì)和銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。隨著公司在成都、宜春、沁陽(yáng)廠區(qū)的建成和陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，未來(lái)公司的產(chǎn)品覆蓋地區(qū)將由華南地區(qū)擴(kuò)展至華東、華北及西南地區(qū)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具有較強(qiáng)的盈利穩(wěn)健性。公司目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以建筑用鋁型材為主，約占公司總產(chǎn)量的75%，工業(yè)用鋁型材約占25%。雖然目前建筑用鋁型材市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但公司在表面加工方面擁有較強(qiáng)的技術(shù)和品牌實(shí)力，盈利能力較為穩(wěn)定。而公司工業(yè)用鋁型材則將受惠于中國(guó)近年來(lái)高速發(fā)展的鐵路和城市軌道交通建設(shè)，特別是高鐵列車及地鐵列車的快速增長(zhǎng)，給交通運(yùn)輸鋁型材帶來(lái)了巨大的市場(chǎng)空間，公司將從中受惠。
鋁型材行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。鋁型材加工領(lǐng)域目前擁有600 多家企業(yè)，公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境十分激烈。同時(shí)由于公司正處于產(chǎn)能的高速擴(kuò)張期，資本開支不斷增大，財(cái)務(wù)費(fèi)用和負(fù)債率水平明顯提升，有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
估值優(yōu)勢(shì)顯著，首次覆蓋給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。隨著公司在各地新建廠區(qū)陸續(xù)投產(chǎn)，公司已進(jìn)入了產(chǎn)能的快速釋放期，未來(lái)三年公司鋁型材產(chǎn)量的復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)45%。2010-2012 年公司每股收益分別可達(dá)0.20元、0.25 元和0.47 元。公司現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2011 年的P/E 不足8 倍，估值優(yōu)勢(shì)顯著。基于公司的高成長(zhǎng)性，我們認(rèn)為可給予公司3.6 港元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2011 年P(guān)/E 為12 倍，首次覆蓋給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)�！就辍�
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