大宗商品價(jià)格遭遇50年來最大單月跌幅。受金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的雙重打擊，10月份全球大宗商品價(jià)格幾乎呈現(xiàn)單邊下跌走勢。當(dāng)月除銅價(jià)暴跌35.8%外，油價(jià)下跌32.6%，黃金價(jià)格回落16.8%，普遍為有記錄以來的單月最大跌幅。
股票市場也未能幸免。彭博美國采礦業(yè)指數(shù)10月份下跌40.6%，大大超出當(dāng)月道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)14.1%的跌幅。
鋁一體化公司美國鋁業(yè)和全球第二大銅礦生產(chǎn)商美國自由港公司股價(jià)當(dāng)月分別下跌49.0%和48.8%。A股主要
有色金屬股票跌幅普遍在30～45%。其中，焦作萬方當(dāng)月下跌44.7%，跌幅居首。
鋅、鎳和鋁價(jià)已處于周期底部。目前的鋅價(jià)已比歷史平均價(jià)格低17.4%，鎳和鋁價(jià)格也僅略高于歷史均價(jià)。另一方面，與1993～2002年期間的上輪周期相比，有色
金屬行業(yè)的成本上升明顯。其中，燃料(電力、重油、煤炭、天然氣等)
成本上升約一倍，人工成本至少增加一倍，輔料(如鋼球、藥劑、
機(jī)械設(shè)備等)
開支增加幅度約50%。即使考慮技術(shù)進(jìn)步以及生產(chǎn)效率提高等因素，行業(yè)生產(chǎn)成本保守估計(jì)也普遍比上輪周期增加50%以上。因此，如果再考慮生產(chǎn)成本上升等的因素，我們認(rèn)為目前的鋅、鎳和鋁價(jià)已處于周期底部，未來下跌空間相當(dāng)有限。而銅和錫價(jià)仍有進(jìn)一步下跌空間。
維持行業(yè)“同步大市-A”投資評級。我們的策略部
門認(rèn)為，流動性、信貸、融資成本等指標(biāo)顯示，次貸危機(jī)正在被克服，現(xiàn)有企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力正得到有效修復(fù)。結(jié)合美國房地產(chǎn)調(diào)整正由房價(jià)下跌向消化庫存階段過渡的判斷，認(rèn)為危機(jī)最壞時(shí)刻已經(jīng)過去，買入A股的時(shí)機(jī)已經(jīng)來臨。
結(jié)合有色金屬價(jià)格和行業(yè)盈利變化的趨勢，我們預(yù)計(jì)短期有色金屬板塊仍將表現(xiàn)低迷，等待宏觀和行業(yè)基本面的
催化劑出現(xiàn)。因此，我們維持行業(yè)“同比大市-A”的投資評級。
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