4月20日，福耀
玻璃發(fā)布公告，其全資子公司福耀海南
浮法玻璃有限公司擬向海南中航特玻材料有限公司出售其截至2009年3月31日財(cái)務(wù)報(bào)表之
固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)科目下的全部資產(chǎn)。根據(jù)預(yù)估價(jià)值，雙方協(xié)商暫定目標(biāo)資產(chǎn)總價(jià)款為人民幣45000萬(wàn)元。
目標(biāo)資產(chǎn)主要為2007年底建成的位于海南的兩條
浮法玻璃
生產(chǎn)線(xiàn)。該生產(chǎn)線(xiàn)自投產(chǎn)以來(lái)主要生產(chǎn)建筑浮法玻璃以及少量汽車(chē)級(jí)浮法玻璃。08年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)竣工面積下降，導(dǎo)致
建筑玻璃價(jià)格大幅下滑。公司在關(guān)停海南兩條生產(chǎn)線(xiàn)時(shí)，已處于產(chǎn)品價(jià)格倒掛狀態(tài)，四季度每個(gè)月虧損達(dá)到2000萬(wàn)左右。由于08年下半年以來(lái)公司預(yù)期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)將持續(xù)低迷，因此我們?cè)谇捌诘纳疃葓?bào)告中指出該生產(chǎn)線(xiàn)09年復(fù)產(chǎn)可能極小，并且海南生產(chǎn)線(xiàn)主要供廣深地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)，該市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，兩條生產(chǎn)線(xiàn)有出售可能。因此，此次資產(chǎn)出售基本符合預(yù)期。
由于福耀海南本次出售資產(chǎn)賬面原值為86482.19萬(wàn)元人民幣，減去已提折舊和08年底計(jì)提的減值準(zhǔn)備，賬面凈值為67680.51萬(wàn)元人民幣，而福耀海南、海南特玻雙方根據(jù)資產(chǎn)預(yù)估價(jià)值，協(xié)商暫定的目標(biāo)資產(chǎn)總價(jià)款為人民幣45000萬(wàn)元人民幣。按此目標(biāo)資產(chǎn)的暫定總價(jià)款計(jì)算，福耀海南需計(jì)提22680.51萬(wàn)元人民幣的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，而福耀海南又是福耀玻璃100%持股的全資子公司，因此此次資產(chǎn)出售，從帳面上來(lái)看，將使公司2009年的凈利潤(rùn)將減少22680.51萬(wàn)元。然而，由于此生產(chǎn)線(xiàn)即使不出售，在停產(chǎn)期間，每年也會(huì)產(chǎn)生近7000萬(wàn)元的財(cái)務(wù)費(fèi)用、折舊和攤銷(xiāo)。因此，對(duì)公司09年業(yè)績(jī)的實(shí)際影響僅為15680萬(wàn)元。
我們認(rèn)為，此次出售資產(chǎn)，雖然短期對(duì)公司業(yè)績(jī)形成壓力，但這種壓力實(shí)際僅造成海南資產(chǎn)帳面的虧損。對(duì)福耀玻璃來(lái)說(shuō)，出售資產(chǎn)實(shí)質(zhì)是盤(pán)活存量資產(chǎn)，公司將有45000萬(wàn)元的現(xiàn)金流入，有效降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍存在一定不確定背景下，現(xiàn)金流入對(duì)公司未來(lái)抗擊風(fēng)險(xiǎn)是更為有利的。
此外，由于普通白板建筑玻璃產(chǎn)能復(fù)制較易，在全球范圍來(lái)看，都屬于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，建筑浮法產(chǎn)品毛利率波動(dòng)較大，盈利能力相對(duì)
汽車(chē)玻璃要低。因此，我們認(rèn)為出售海南資產(chǎn)，有利于公司未來(lái)專(zhuān)注于汽車(chē)玻璃主業(yè)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在中長(zhǎng)期內(nèi)提升公司ROE水平。
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