福耀玻璃在
浮法玻璃上計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備，并非僅是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)調(diào)整的原因，更有戰(zhàn)略收縮以及由此導(dǎo)致的資產(chǎn)出售等的考慮。
福耀玻璃僅在浮法玻璃業(yè)務(wù)上計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備，并非僅僅是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)調(diào)整的因素，更有戰(zhàn)略收縮以及由此導(dǎo)致的資產(chǎn)出售等方面的考慮，由目前的汽車與浮法玻璃收縮戰(zhàn)線為專注于
汽車玻璃業(yè)務(wù)。類似的通過(guò)減值運(yùn)作而透出戰(zhàn)略調(diào)整跡象的還有金發(fā)科技與雅戈?duì)枴?br>
我們關(guān)注福耀玻璃，并非因其掌門人曹德旺的公益善舉，亦非其屬于少有的觸發(fā)股權(quán)分置改革追送條件的上市公司，而是由于其在2008年末計(jì)提了較多的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，這在其他周期性行業(yè)上市公司中并不多見(jiàn)。
2008年度，福耀玻璃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57。17億元，同比增長(zhǎng)10。67%；扣除減值準(zhǔn)備前實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6。64億元，扣除計(jì)提浮法玻璃業(yè)務(wù)的固定資產(chǎn)及相關(guān)資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備4。18億元后，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2。46億元，同比下降73。17%。
據(jù)介紹，福耀玻璃計(jì)提的浮法玻璃業(yè)務(wù)相關(guān)的減值準(zhǔn)備具體包括兩方面內(nèi)容。一是在原材料及產(chǎn)成品方面計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備2。15億元，占期末存貨總額13。82億元的15。58%。其中，原材料2996萬(wàn)元，產(chǎn)成品1。85億元，分別占2008年末兩存貨項(xiàng)目6。35億元與7。16億元的4。72%與25。91%。二是對(duì)放水停產(chǎn)四條浮法玻璃
生產(chǎn)線計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2。03億元，占該等固定資產(chǎn)凈值的29%，其中包括位于海南省澄邁縣的兩條日熔化量為600噸的浮法玻璃生產(chǎn)線。
其實(shí)，福耀玻璃僅在浮法玻璃業(yè)務(wù)上計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備，并非僅僅是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)調(diào)整的因素，更有戰(zhàn)略調(diào)整以及由此導(dǎo)致的資產(chǎn)出售方面的考慮，即由汽車與浮法玻璃收縮戰(zhàn)線為專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)。
年報(bào)中，福耀玻璃介紹了公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃，堅(jiān)持以汽車玻璃為主業(yè)，用3至5年時(shí)間將公司發(fā)展成為全球汽車
玻璃行業(yè)極具影響力的前三甲公司。與此相呼應(yīng)，福耀玻璃同時(shí)介紹了自身調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的情況，根據(jù)地域競(jìng)爭(zhēng)格局和市場(chǎng)狀況決定暫停部分建筑浮法玻璃業(yè)務(wù)，保全實(shí)力，專注主業(yè)汽車玻璃的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。
發(fā)布年報(bào)一個(gè)月后，福耀玻璃又發(fā)布出售資產(chǎn)公告，全資子公司福耀海南浮法玻璃有限公司（下稱“福耀海南”）擬向海南中航特玻材料有限公司（下稱“海南特�！保┏鍪酃潭ㄙY產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)科目項(xiàng)下的全部資產(chǎn)，暫定目標(biāo)資產(chǎn)總價(jià)款4。50億元。
據(jù)介紹，本次出售資產(chǎn)有利于盤活福耀玻璃的存量資產(chǎn)，回籠資金，降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，同時(shí)也有利于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，集中資源專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)，有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。此可視為貫徹上述戰(zhàn)略調(diào)整的具體行動(dòng)。
該公告稱，本次出售資產(chǎn)賬面原值8。65億元，賬面凈值6。77億元，按暫定總價(jià)款計(jì)算，福耀海南將計(jì)提2。27億元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備�？梢�(jiàn)，若按暫定價(jià)款轉(zhuǎn)讓的話，顯然福耀玻璃2008年末計(jì)提的減值準(zhǔn)備并不充分。據(jù)年報(bào)中對(duì)非募集資金項(xiàng)目的介紹，福耀玻璃海南浮法項(xiàng)目金額8。3億元，2008年度收益是-1。76億元，主要原因是計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備1。56億元。
對(duì)于福耀海南的固定資產(chǎn)，與其分兩次計(jì)提減值準(zhǔn)備，為何不在2008年度一次提足，從而取得“大洗澡”的效果，從而減少未來(lái)年度業(yè)績(jī)壓力？
我們認(rèn)為，其原因可能有兩方面：一是2009年初浮法玻璃市場(chǎng)變得更加惡化；二是福耀玻璃迫于資金壓力而不得不大幅折價(jià)變現(xiàn)。如果是前者，則足以為持周期性行業(yè)公司股票的投資者所擔(dān)憂，因?yàn)楹芸赡茉诮鹑谫Y產(chǎn)、存貨大量減值之后，固定資產(chǎn)也將加入這一行列。
資金壓力
不過(guò)，更可能的原因是福耀玻璃迫于短期償債壓力。2009年一季度末，福耀玻璃貨幣資金僅9858萬(wàn)元，比年初的1。54億元急劇減少；與貨幣資金存量形成鮮明對(duì)照，2009年一季度末福耀玻璃短期借款、應(yīng)付票據(jù)與一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債三項(xiàng)分別為9。78億元、4。28億元與10。35億元，合計(jì)高達(dá)24。40億元。其實(shí)，若考慮到信用證或銀行承兌匯票保證金等因素，一季度末福耀玻璃可自由支配的貨幣資金很可能已所剩無(wú)幾。
5月8日，福耀玻璃召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過(guò)向銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)發(fā)行不超過(guò)14億元短期融資券，發(fā)行期限不超過(guò)365天。據(jù)介紹，本次短期融資券募集的資金將用于置換部分銀行貸款和補(bǔ)充公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金，短期融資券的發(fā)行工作正在進(jìn)展當(dāng)中。
有趣的是，接盤福耀海南浮法玻璃資產(chǎn)的也是一家上市公司。據(jù)介紹，資產(chǎn)受讓方海南特玻16。67%股權(quán)為中航三鑫所持有，但中航三鑫通過(guò)協(xié)議具有獲取海南特玻大部分利益的權(quán)利，并承擔(dān)了海南特玻的大部分風(fēng)險(xiǎn)，所以中航三鑫將海南特玻納入合并范圍。于是，福耀海南相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值與未來(lái)收益情況仍可以被持續(xù)跟蹤考察。
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