【中國(guó)幕墻網(wǎng)】公司正處于通過(guò)重資本投入實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的高速發(fā)展階段，其業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)來(lái)自于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的加工費(fèi)上漲和不斷對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈投資帶來(lái)的產(chǎn)能產(chǎn)量增長(zhǎng)，應(yīng)當(dāng)享受與其利潤(rùn)增速相符的高估值。
高端
工業(yè)鋁型材的春天已經(jīng)到來(lái)。
鋁加工企業(yè)主動(dòng)的開(kāi)發(fā)進(jìn)口替代產(chǎn)品和由消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的新增工業(yè)鋁型材需求，是推動(dòng)高端工業(yè)鋁型材市場(chǎng)快速發(fā)展的兩大因素。預(yù)計(jì)2015 年國(guó)內(nèi)工業(yè)鋁型材消費(fèi)比例將達(dá)到45~50%左右，10 年內(nèi)工業(yè)鋁型材占鋁型材總消耗量的比重將接近70%，我們預(yù)計(jì)未來(lái)5 年工業(yè)鋁型材產(chǎn)量年均增速可達(dá)30%。
我們看好電子消費(fèi)品和交運(yùn)設(shè)備領(lǐng)域?qū)︿X型材的需求增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)消費(fèi)電子領(lǐng)域的鋁型材消費(fèi)將實(shí)現(xiàn)年均30%的增速，而2011 年使用
鋁合金外殼的蘋(píng)果NB產(chǎn)品銷(xiāo)量將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，其對(duì)鋁合金
基材的需求增速有望達(dá)到100%。此外，交通運(yùn)輸業(yè)是工業(yè)鋁型材消費(fèi)的新亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)2012年高鐵車(chē)輛用鋁型材和城市軌道交通用鋁型材需求總量約6.5 萬(wàn)噸，未來(lái)三年年均增速超過(guò)30%。
公司是典型的處于轉(zhuǎn)型中的高端制造業(yè)企業(yè)，將受益于城市化進(jìn)程、制造業(yè)和消費(fèi)升級(jí)，利潤(rùn)增長(zhǎng)的兩大驅(qū)動(dòng)因素是由產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的加工費(fèi)上漲和不斷對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行資本性投入帶來(lái)的產(chǎn)能增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)三年主要高端產(chǎn)品收入占比將由2010年的17%提升到51%，噸毛利年均上漲22%。
我們預(yù)測(cè)公司
2011年至2013年的
EPS分別為0.92元、1.60元和2.09元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的動(dòng)態(tài)PE 分別為25 倍、15 倍和11 倍。預(yù)計(jì)未來(lái)三年凈利潤(rùn)復(fù)合增速超過(guò)60%，給予公司2011年動(dòng)態(tài)PE為40倍的估值，六個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)為37元/股，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 【完】
