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有機(jī)硅DMC最新報(bào)價(jià)28500元/噸,較2017年初漲幅56%,價(jià)差為16594元/噸,較2017年初漲幅108%;我們判斷有機(jī)硅冬盡春來(lái)格局優(yōu),景氣長(zhǎng)期望維持:成本端,能源價(jià)格的上漲將抬升有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)的價(jià)格中樞;供給端,歷經(jīng)五年行業(yè)重塑,集中度提高;2018無(wú)新增產(chǎn)能,2019-2020產(chǎn)能投放低于規(guī)劃產(chǎn)能;需求端,房地產(chǎn)后周期傳導(dǎo)仍存且不必過(guò)于悲觀,其他領(lǐng)域蓬勃發(fā)展,全年增速預(yù)計(jì)約為6%。
目前有機(jī)硅單體開(kāi)工狀況：
江西星火有機(jī)硅單體年產(chǎn)能40萬(wàn)噸，單體裝置開(kāi)車八成，DMC對(duì)外暫不報(bào)價(jià)，供合約客戶及自用為主。報(bào)價(jià)在29000-29200元/噸(含稅送到)。實(shí)際交易價(jià)格約談。
內(nèi)蒙古恒業(yè)成有機(jī)硅單體年產(chǎn)能24萬(wàn)噸，裝置目前開(kāi)工20萬(wàn)噸，DMC目前對(duì)外報(bào)價(jià)29000元/噸(凈水含稅送到)，出貨尚可。
山東魯西化工有機(jī)硅單體年產(chǎn)能8萬(wàn)噸，裝置運(yùn)行平穩(wěn)，DMC對(duì)外報(bào)價(jià)上調(diào)至28000元/噸(凈水含稅送到)，實(shí)盤商談。
唐山三友硅業(yè)有機(jī)硅單體企業(yè)年產(chǎn)能20萬(wàn)噸，裝置目前兩套全開(kāi)，DMC對(duì)外出廠報(bào)價(jià)上調(diào)至28800元/噸(凈水含稅送到)，供老客戶為主。
山東東岳有機(jī)硅單體年產(chǎn)能25萬(wàn)噸，廠家裝置兩套開(kāi)一套。DMC對(duì)外不報(bào)價(jià)
成本端:能源價(jià)格抬升,成本支撐價(jià)格中樞抬升
每噸有機(jī)硅單體消耗0.26噸金屬硅、0.58噸甲醇,每噸金屬硅耗電12000度,有機(jī)硅成本主要來(lái)自于能源:受供給側(cè)改革影響,煤炭?jī)r(jià)格高位長(zhǎng)期維持,水電方面,1季度普遍進(jìn)入南方枯水期,水電價(jià)格料將上漲;原材料和能源價(jià)格的提升將會(huì)增加有機(jī)硅行業(yè)的成本,并且將進(jìn)一步呈現(xiàn)放大效應(yīng)傳導(dǎo)到有機(jī)硅。金屬硅報(bào)價(jià)為16000元/噸，由于每噸金屬硅耗電12000度，上游主要為水電和火電;而甲醇的上游主要為煤炭，中壓蒸汽鍋爐的燃料也主要是煤炭，所以有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈與煤炭和水電密切相關(guān)。(附DMC成本分析表2018年1月18日行情為準(zhǔn))
供給端:國(guó)內(nèi)國(guó)外產(chǎn)能增速放緩,競(jìng)爭(zhēng)格局大幅優(yōu)化
2017年有機(jī)硅單體有效產(chǎn)能約在270萬(wàn)噸/年、產(chǎn)量約在200萬(wàn)噸,開(kāi)工率已提升至74%以上,全球有機(jī)硅行業(yè)開(kāi)工率提升至82%,環(huán)保、政策去產(chǎn)能壓力下,國(guó)內(nèi)2018無(wú)新增產(chǎn)能,2019-2020產(chǎn)能投放低于規(guī)劃產(chǎn)能;另一方面,2017年有機(jī)硅企業(yè)縮減至12家,CR5市占率提高到55%,整體行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。
需求端:內(nèi)需維持穩(wěn)定增速,外需提供邊際改善
有機(jī)硅下游約有34%的需求來(lái)自于房地產(chǎn),主要用于房地產(chǎn)的裝修環(huán)節(jié),需求一般滯后房地產(chǎn)8-12月,2017年房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比增速一直維持在9%以上,2018年房地產(chǎn)需求大概率維持,中國(guó)在電力、新能源及電子電器等領(lǐng)域還將進(jìn)一步發(fā)力,預(yù)計(jì)有機(jī)硅產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)每年約6%。
產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局,利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)最大化
在2011-2015年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化時(shí)期,部分沒(méi)有相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈配套或者單純做有機(jī)硅的企業(yè)毛利率處于極低的水平,甚至轉(zhuǎn)負(fù)。因此近幾年龍頭企業(yè)逐漸加快了產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局的節(jié)奏,對(duì)比各相關(guān)上市公司毛利率,產(chǎn)業(yè)鏈一體化配套齊全的企業(yè)毛利率相對(duì)穩(wěn)定并長(zhǎng)期處于第一梯隊(duì),獲取利潤(rùn)最大化。
近幾年龍頭企業(yè)逐漸加快了產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局的節(jié)奏，主要采取幾種路線：
1)由于氯甲烷屬于劇毒產(chǎn)品，運(yùn)輸極為困難，因此部分企業(yè)采取草甘膦副產(chǎn)氯甲烷，然后供給有機(jī)硅的循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈模式，主要代表為興發(fā)集團(tuán)和新安股份。
2)金屬硅為有機(jī)硅的主要原料來(lái)源，龍頭企業(yè)選擇實(shí)現(xiàn)金屬硅-有機(jī)硅的產(chǎn)業(yè)鏈配套，主要代表為合盛硅業(yè)和新安股份。
3)鑒于下游有機(jī)硅深加工產(chǎn)品具備更高的附加值，有能力的企業(yè)選擇向深加工下游產(chǎn)品進(jìn)一步延伸，從而獲得更高的毛利率，主要代表為合盛硅業(yè)和新安股份，以及近期正在向下游不斷延伸的興發(fā)集團(tuán)。
業(yè)內(nèi)人士表示，有機(jī)硅行業(yè)歷經(jīng)多年去產(chǎn)能于2016年首次出現(xiàn)產(chǎn)能下降，未來(lái)新增產(chǎn)能有限，行業(yè)供給格局基本穩(wěn)定。去年，國(guó)內(nèi)DMC產(chǎn)量98萬(wàn)噸，出口量達(dá)20%，表明海外需求有所回升，支撐DMC價(jià)格淡季高位。隨著國(guó)內(nèi)外需求緩慢增長(zhǎng)，在環(huán)保監(jiān)管持續(xù)收緊的大環(huán)境下，行業(yè)有望形成和諧生態(tài)，保持較佳盈利狀態(tài)。
