【中國幕墻網(wǎng) 09月29日 記者小靜】1.事件關(guān)注鋁行業(yè)
最新動態(tài)。2.我們的分析與判斷
(一)短期鋁價將維持平穩(wěn)
國內(nèi)鋁的有效需求環(huán)比增長勢頭減弱。經(jīng)歷了二季度下游企業(yè)的重建庫存后，國內(nèi)原鋁的消費(fèi)量的增長勢頭減弱，表觀消費(fèi)量已難以環(huán)比增長，主要表現(xiàn)在進(jìn)口量的下降和庫存的小幅增加。雖然下游的房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)的有效需求仍然較好，但環(huán)比大幅增長的勢頭也有所減弱，并且隨著國內(nèi)貨幣政策的微調(diào)，未來的前景也具有的一絲不確定性。我們對于未來一段時間的國內(nèi)鋁需求判斷是環(huán)比保持穩(wěn)步，主要是投資需求的下降將使得有效需求的增長不那么明顯。
國際市場的鋁需求收益于下游企業(yè)補(bǔ)充庫存。隨著美國、歐洲、日本等西方發(fā)達(dá)國家的工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，他們的鋁下游企業(yè)也將經(jīng)歷一個補(bǔ)充庫存的階段。如果按照中國外鋁需求一周的消費(fèi)量粗略估計(jì)，這個數(shù)字大概在40萬噸左右。但是補(bǔ)庫畢竟是一個短期效應(yīng)，并且對于西方國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和持續(xù)性仍存在很大不確定性，所以對于西方國家的需求不可報過高期望。
供應(yīng)也將環(huán)比逐步恢復(fù)。因?yàn)閲鴥?nèi)的
電解鋁廠商成本較高，前期停產(chǎn)比例較高，隨著鋁價上漲后已復(fù)產(chǎn)，2009年8月統(tǒng)計(jì)的電解鋁產(chǎn)量為115萬噸，較2月份增加約27.6萬噸，年化大概約331萬噸。我們預(yù)計(jì)此數(shù)字還會逐步增加，按照目前的產(chǎn)能計(jì)算，月產(chǎn)量仍有約20萬噸的增加潛力。
綜合來看，只要國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量的增長是逐步的，短期的鋁市供需將處于平衡狀態(tài)，鋁價也會保持平穩(wěn)。
(二)中期鋁價將承受壓力
隨著國外鋁下游企業(yè)重建庫存的結(jié)束和消費(fèi)淡季的來臨，西方國家的的鋁消費(fèi)有可能出現(xiàn)環(huán)比下降的局面；
國內(nèi)的電解鋁開工率復(fù)產(chǎn)到一個較高的水平，如果接近90%的話，那么每個月的產(chǎn)量將達(dá)到135-140萬噸，如果屆時國內(nèi)的鋁有效需求不能快速提升的話，那時鋁市場的過剩又可能重演。
全球電解鋁的庫存的絕對量仍然非常高，雖然短期很大比例被鎖定，但何時流向市場始終是個隱患，對鋁價是一個威脅。
當(dāng)然，我們認(rèn)為如果全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力度非常強(qiáng)勁，鋁的有效需求大幅增長，鋁價仍然會保持上漲的態(tài)勢，但我們?nèi)匀粌A向于中期鋁價仍會受制于以上因素而出現(xiàn)階段性的調(diào)整。
(三)長期鋁價重心隨成本上移
如果放到一個更長的周期來考慮，我們認(rèn)為鋁價會是隨著生產(chǎn)成本變化而進(jìn)行趨勢性的變化，因?yàn)槿蚰茉闯杀镜纳仙�，鋁價的重心也會逐步上移，長期鋁價會在成本的基礎(chǔ)上享受一定的溢價。
3.投資建議
我們?nèi)匀徽J(rèn)為單純的電解
鋁企業(yè)未來的發(fā)展會受到很大限制，電解鋁企業(yè)的發(fā)展會延伸到其他相關(guān)領(lǐng)域；
鋁企業(yè)相互直接的競爭會是成本的競爭，擁有成本優(yōu)勢的電解鋁企業(yè)值得長期看好。
我們認(rèn)為目前A股的鋁業(yè)公司估值基本合理，給予鋁行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的評級，公司方面，我們對于收購煤炭資產(chǎn)后盈利有望大幅增長的焦作萬方[19.21 1.11%]給予“推薦”評級。 【完】
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